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    每經熱評丨應對全球通脹當拆除不合理的貿易壁壘

    每日經濟新聞 2022-05-23 22:45:59

    每經評論員 杜恒峰

    從糧食到能源,從金屬到棉花,支撐現代經濟的基礎商品的價格接連創下一代人甚至兩代人的新高。最新數據顯示,美、歐、英4月物價分別上漲8.30%、7.40%、9.00%,巴西、印度兩個大型新興經濟體則高達12.13%、15.08%,就連長期與通縮戰斗的日本,4月CPI數據也上漲了2.50%。

    四十年來最嚴重的通脹已成為全球經濟最大的風險。高通脹會迫使各國央行加快緊縮步伐,但緊縮是有代價的,樂觀的情況下經濟只是減速,悲觀情況下則是衰退。通脹對企業同樣有害,價格上漲的傳導首先體現在企業部門,企業在調價之后才能傳導至消費者,這種時滯必然沖擊企業利潤,導致企業基本面惡化。通脹同樣會改變消費者行為,必需品漲價嚴重影響低收入人群福祉,耐用消費品則因為其非必要性而面臨需求萎縮的考驗,一旦勞動者要求更高的工資,那整個經濟將面臨工資-物價的螺旋式上漲,正如現在美國所面臨的情況。

    無論是對央行收緊的預期,還是企業縮水的業績,對資本市場都是實實在在的利空。美聯儲釋放“基本排除加息75個基點”的鴿派信號后,美股市場的反彈不過是曇花一現,隨后又陷入恐慌性下跌。市場在拋棄高估值的科技股之后,緊接著又開始拋售業績下挫的消費類股票,沃爾瑪、塔吉特等零售巨頭一度創下30多年來的最大單日跌幅。除了少數資源股,市場似乎沒有了安全的地方。

    作為控制物價的第一“責任人”,全球央行紛紛加息以抑制需求,但要在平抑物價的同時避免經濟硬著陸,如今已成為一個越來越難以企及的目標,因為造成本輪通脹的癥結并非單一的貨幣因素。本輪通脹的根本在于西方央行過度的流動性投放,居民部門在疫情期間積累的儲蓄在正常化之后本就積累了推動通脹的巨大動能,但西方央行并未能前瞻性地對貨幣政策收緊,錯過了最佳時機。

    此外,也應當看到,疫情、俄烏沖突對全球供應鏈的沉重打擊,還有商品漲價背景下一些國家出臺的限制出口的措施,疊加美國此前針對多個國家施加的高關稅壁壘,成為通脹的另一個重要推手。常規力度的加息只能消解通脹壓力的一部分,激進加息將需求強行壓制到收縮的水平可以徹底解決物價問題,但這樣的代價是經濟硬著陸,其造成的傷害并不比高通脹小。

    近年來,逆全球化的論調頗有市場。但如今的全球通脹表明,即便是局部的貿易障礙,也可能對全球經濟產生巨大影響。全球分工、全球貿易,利用各自的比較優勢,以最低的成本創造出更多的供應,仍是不可阻擋的潮流,就近生產、短鏈生產也可能興起,但只會成為現有體系的補充。因此,應對通脹不能只靠加息,降低或者消除各種貿易壁壘應當得到更嚴肅的討論和執行,比如美國一些商會呼吁美政府取消或降低對中國商品加征的關稅,限制棕櫚油出口的印尼已解除禁令,巴西政府最近則是減免了11項產品的進口關稅,接下來我們還可以看到更多類似的動作。

    過去幾十年全球化的發展,尤其是中國加入全球貿易體系后,為全世界創造出了富足的產出和低物價的美好局面。但如今,汽車、食用油甚至奶粉都出現了短缺的局面,短缺必然帶動價格上行,通脹無法避免。修復受損的國際貿易體系,拆除不合理的貿易壁壘,顯然是當下應對通脹收益最大、成本最小的選擇。

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