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    每經熱評|對公募基金風格漂移應堅決說“不”

    每日經濟新聞 2022-05-19 22:24:40

    每經特約評論員 曹中銘

    日前,證監會發布《機構監管情況通報》(以下簡稱《通報》)。《通報》提出,將對存在6種情形的基金管理人在法定注冊期限內采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。長期投資理念弱、投資換手率高、風格漂移問題突出作為一種情形位列其中。筆者認為,對公募基金投資過程中出現的風格漂移問題要堅決說“不”,并須采取切實可行的措施進行應對。

    自1998年誕生以來,我國公募基金行業的發展,經歷了從無到有,規模從小到大的過程,所取得的成績也是有目共睹的。如截至2021年底,公募基金公司數量已超過百家;資產規模達25.56萬億元,與2020年同期相比增長5.67萬億元,增幅為28.51%;基民人數超過7.2億,與2020年同期6.7億相比增加5000萬,增幅7.46%。

    盡管公募基金的資產規模與基民人數保持增長態勢,但多年以來,公募行業所存在的問題也常常遭到詬病。比如基金管理費提取問題,絕大多數基金都奉行旱澇保收原則,如此基金公司的利益有了保障,而持有人利益則需要打一個問號?再如基金同質化問題,市場上同類型的基金不在少數,也導致基金產品同質化現象較為嚴重。而同質化產品的存在,常常讓投資者有無所適從之感。同質化現象嚴重的背后,創新不足成為千夫所指。

    此次證監會在《通報》中所指的其他5種情形涉及管理能力、定價能力、產品開發能力、服務投資者能力,以及聲譽風險管理能力等。盡管這5種情形都有必要引起基金行業的重視,但筆者以為,公募基金行業存在長期投資理念弱、投資換手率高、風格漂移問題突出等方面的問題,更加迫切需要解決。

    公募基金是資本市場的中堅力量,不僅扮演著“代人理財”的角色,也是資本市場的一支非常重要的穩定力量,發揮著“穩定器”與“壓艙石”的作用。這就要求公募基金在日常投資中堅持價值投資、理性投資、長期投資的投資理念。但在實際運作中,受業績排名、收入利潤等因素的影響,其長期投資理念往往被弱化,取而代之的則是追逐短期利益、規模等為主。

    客觀上,在長期投資理念弱化的情形下,必然導致公募基金換手率的提升。數據顯示,2016年至2018年公募基金整體持股換手率均高于3.2倍,2019年為2.97倍,2020年為3.69倍,2021年為2.41倍。由于公募基金是機構投資者,不僅手握巨額資金,且持股數量較多,考慮到因贖回而必須持有一定數量資金的需要,即使是2.41倍,其換手率其實也并不低。

    對于公募基金風格漂移問題,這已不是證監會首次關注了。公募基金的風格漂移,直觀地說就是“掛羊頭,賣狗肉”。如根據華安文體健康混合基金的基金合同,該產品投資于文體健康主題相關的證券比例應不低于非現金基金資產的80%。但今年一季報顯示,其前十大重倉股集中在新能源、芯片、軍工等板塊。其中,僅有浙江醫藥1只個股與“文體健康”主題有關。另一家北交所主題基金一季報顯示,其十大重倉股中北交所股票占比只有5.35%,前三大重倉股均為滬深A股的煤炭股。類似的案例不勝枚舉。

    盡管公募基金出現風格漂移的原因各不相同,但因之產生的負面效應卻不容忽視。其一,基金招募書涉嫌虛假陳述。其二,會對投資者產生誤導。其三,容易在市場上引發“羊群效應”,導致公募基金投資無序、沒有章法。其四,導致公募基金信用喪失,影響基金的品牌、聲譽等。

    對公募基金風格漂移說“不”,筆者建議監管部門應強力整治,可規定在一定期限內改正。對于屢犯者,在新基金發行、審批、注冊等方面進行必要限制。

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