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    前4月融資規模同比降超四成 ,400億償債缺口考驗房企“造血”能力

    每日經濟新聞 2022-05-07 21:29:09

    ◎今年前4月,房企境內、境外債券融資累計約2350億元,同比下降41%,降幅較今年一季度收窄2個百分點;4月房企到期債務壓力重回400億元缺口。

    ◎市場信心仍需時間修復,存量債務也需要時間處置,短時間內融資不會大規模啟動。隨著政策的邊際放松,信用債特別是并購類債券融資將有望得以提升。

    每經記者 陳利    每經編輯 魏文藝    

    2022年已過去三分之一,房企流動性壓力仍在持續。

    貝殼研究院最新報告顯示,今年前4月,房企境內、境外債券融資累計約2350億元,同比下降41%,降幅較今年一季度收窄2個百分點;4月房企到期債務壓力重回400億元缺口。中指研究院數據也顯示,4月房企信用債與海外債發行規模分別為368.87億元、28.85億元,同比分別下降49.6%、80.46%。

    值得注意的是,近日央行、銀保監會、證監會、深交所等多部門分別召開專題會議傳達學習中央政治局會議精神,其中均提到保持房地產融資平穩有序,支持房企發債等合理融資需求。與此同時,近期各地也密集出臺政策松綁樓市。

    “市場信心仍需時間修復,存量債務也需要時間處置,短時間內融資不會大規模啟動。”中指研究院企業事業部研究副總監陳星5月7日通過微信接受《每日經濟新聞》記者時表示,隨著政策的邊際放松,信用債特別是并購類債券融資將有望得以提升。

    境內融資規模占比超八成

    4月,房企發債規模大幅下降。據貝殼研究院統計,4月房地產板塊境內、境外債券融資共發行63筆,較上月減少23筆,發行規模約617億元,環比減少30%,同比減少34%。

    其中,4月境內債券融資530億元,環比減少25.4%,同比減少32.7%;境外債券融資約87億元,環比減少47.9%,同比減少41.2%,境外融資規模單月占比低于15%。

    數據來源:Wind、貝殼研究院整理

    “受風險偏好影響,資金主要流向信用好的國企央企和頭部民企,中小房企難以被惠及。存量風險仍未化解,到期債務尚未償還,難以啟動新一輪融資。”陳星表示,受疫情、宏觀經濟影響,房地產市場銷售端疲軟,短期內難以快速回暖,市場信心仍需要時間修復。

    從融資成本來看,信用債與海外債融資成本有小幅浮動,其中信用債平均利率為3.48%,環比下降0.37個百分點,同比下降0.95個百分點;海外債平均利率為5.55%,環比增長1.49個百分點,同比下降0.35個百分點。

    具體到房企而言,4月華潤合計發債80.0億元,是當月發行額度最高的房企,平均融資利率3.4%;華發股份信用債利率為4.8%,而招商蛇口僅為2.4%。此外,遠洋集團與九龍倉置業分別發行了票面利率低于4%的多筆境外債券,其中遠洋的利率最低為3.8%。

    數據來源:Wind、貝殼研究院整理

    “今年以來央行降準降息,貨幣市場較為寬松,資金成本下降,因而房地產融資利率也有所下調。國企央企受企業性質影響,信用等級高、融資成本普遍低于民企,但部分財務長期穩健的民企融資利率同樣處于低位。”陳星表示,部分民企杠桿水平過高,財務安全度較差,資產質量及變現能力弱,導致融資渠道收窄,融資成本偏高。

    一個值得注意的現象是,境內、外債券規模占比差距正在逐步拉大。貝殼研究院數據顯示,1-4月境外債券規模約442億元,同比減少65%,其規模占比進一步下滑至19%,較2021年同期下降13個百分點;境內融資規模約1908億元,同比減少30%,其規模占比提升至81%。

    貝殼研究院在報告中表示,從境內外融資結構上看,2020年是一個明顯的分水嶺,預計未來房企的融資渠道長期都將會以境內為主導。

    數據來源:Wind、貝殼研究院整理

    房企償債缺口升至400億元

    值得注意的是,4月房地產行業新增并購融資額度較上月有所減少。

    “3月多家房企獲并購融資總規模達1780億元,但4月以來新增融資額度明顯放緩。”中指研究院在報告中指出,并購額度距離資金實際到位仍有較長的距離,貸款企業未必能盡快獲得相應資金。“房企發行并購債可以保證募集資金及時落地,但截至目前發行主體僅有招商蛇口、建發、保利、信達、中國鐵建等企業,發行總額為62億元,惠及面較窄。”

    在發債規模下降的同時,房企償債規模依然龐大。貝殼研究院數據顯示,4月房企境內外債券到期規模約1013億元,較上月減少5.8%,到期債務凈額396億元,償債缺口回升到400億元規模。

    數據來源:Wind、貝殼研究院整理

    政策方面暖風頻吹。據貝殼研究院統計,4月29日至5月5日7天內,全國主要城市公開發布鼓勵和放松類調控政策22次,與3月全月水平持平,城市調控積極調整,房地產市場銷售回暖的希望被點燃,房企“自我造血”的能力也將在一系列積極環境中加速修復。

    此外,近日央行、銀保監會、證監會、深交所等多部門分別召開專題會議傳達學習中央政治局會議精神,其中均提到保持房地產融資平穩有序,支持房企發債等合理融資需求。

    如深交所5月4日發布的《關于支持實體經濟若干措施的通知》(以下簡稱《通知》)提到,支持房地產企業合理融資需求,支持房企正常融資活動,允許優質房企進一步拓寬債券募集資金用途,鼓勵優質房企發行公司債券兼并收購出險房企項目,促進房地產行業平穩健康發展。

    “從長期來看,房企融資政策面一切向好,但是從政策到實操尚存在一個過程。”同策研究院在報告中指出,《通知》中特別提及“合理”“正常”的融資需求,以后融資將一切企穩,過去的融資盛況或不復往昔。

    克而瑞研究中心也認為,目前來看,抓銷售回款、提升自身造血能力,保證現金流安全、優化債務結構、防范流動性風險仍是企業保持財務定力及穩健經營的關鍵。

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    封面圖片來源:攝圖網-500687299

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