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    每經熱評丨實現高質量發展 公募基金需要“供給側改革”

    每日經濟新聞 2022-04-27 22:42:55

    每經評論員 杜恒峰

    股市下行,基民煎熬。截至4月26日,在8646只股票型和混合型基金產品當中,年內收益為負的占比超過90%,如果以萬得全A指數年內27%的跌幅作為比較基準,表現差于大市的產品占比也有39.7%。盡管有各種宏觀或者外部因素的影響,但產品凈值普遍的大幅回撤,也是過去幾年公募基金爆炸式增長與投研能力不匹配、重營銷輕長期凈值穩定、迷戀明星基金經理、明星產品忽視投資者教育等諸多矛盾集中暴露的結果。“基金賺錢基民虧錢”的情況,不僅存在于市場下行期基金公司、基金經理們收取的豐厚管理費,也存在于市場上行期各種爆款產品低留存率所反映的“基金短炒”現象。

    無論是新購入還是繼續持有,投資者都不可能預先知道最終的收益,但他們在作出決策前,其要求是明確清晰的:基金經理應當是專業、知行合一的,堅持獨立判斷、獨立決策,信守產品定位,而非跟風抱團“看天吃飯”;基金經理的任職應當是長期穩定的,而不是頻繁更換讓投資者無所適從;基金經理的激勵舉措和投資者的利益應當是一致的,而不是與凈值表現無關的旱澇保收;基金公司及銷售機構更多是在做“顧問”而非鼓勵“下單”,投后的陪伴應當是長期而非一次性的。這些需求絕非苛求,而是基金管理人作為財產受托人履行信義義務的基本要求。

    但從現實情況看,基金公司和基金經理的表現槽點不少,在眾多成因當中,公募基金市場的供需失衡尤為重要。在需求側,“房住不炒”從樓市擠出的資金以及銀行理財產品打破剛兌后流出的資金,兩者匯流到基金市場,為公募行業帶來了30年來最好的發展機遇,兩年時間11萬億元的增量創下歷史紀錄;但在供給一側,公募基金在人才、激勵機制、研究能力等方面缺乏彈性,無法匹配快速增長的市場需求,追求規模成為基金公司贏在當下的最優決策。在市場下行階段,千篇一律的同質競爭呈現為千篇一律的凈值下跌,基金公司自身的服務質量已經成為行業邁向高質量發展的主要障礙,整個行業需要一場“供給側改革”。

    怎么改?4月26日,證監會發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》(以下簡稱《意見》),給出了完整的“路線圖”:

    一是擴大市場準入,引入更多競爭,給予投資者更多選擇;二是重塑基金公司激勵機制,從規模、利潤、排名等短期績效考核,過渡到長期、投資者實際盈利上來;三是產品結構調整,比如支持成熟指數型產品做大做強,加快推動ETF產品創新發展等。

    《意見》為公募基金行業的發展指明了方向,但具體落實仍需要明確的細則,比如鼓勵成立更多的基金公司,優秀人才的爭奪必將更加激烈,如何確保既有產品管理團隊的穩定將成為行業面臨的新課題;又比如,一些基金公司采用了獎金跟投、獎金追索扣回等制度,但有些公司沒有,如何確保不同公司的基金經理公平競爭,也需要制度上給予考量。

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